结合易，整合不易
【2016年11月上半月刊 总第224期】【作者：郝岚】【阅读量：55149】【大 中 小】【打印】
第16届中国药店高峰论坛以“产融结合的大时代”作为当下医药零售产业生态特征的定义之一，所谓产融结合，是指产业与金融资本为了共同的目标和整体利益，通过参股、控股等股权合作方式而进行的内在结合。中国药店：www.ydzz.com
既以“时代”名之，自有其产生的时代背景：第一，随着经济增速放缓、实体经济持续下行，以“股权”为杠杆撬动资本进入实体经济，进而推动国民经济升级换代的“股权投资”，是国家的导向，也是获取投资回报的不多选择之一；第二，医药零售行业外有政府各项医改政策托底，内有十几亿民众不断增长的健康需求这样的内需支撑，也是目前不多的投资热点选择之一；第三，先行上市的连锁药店企业在资本市场尤其是A股市场获得高溢价，得以以资本并购的手段发动起行业整合，未上市的连锁药店则看到了登陆资本市场的巨大能量而跃跃欲试；第四，多层次的资本市场如新三板，加上今年9月份证监会出台贫困县里的企业上市IPO可以“即报即审、审过即发”的新规定,使不同规模、不同地区的企业有了更多的上市可能性。中国药店：www.ydzz.com
既以“时代”名之，即意味着各种不同形态的企业乃至产业链中的各主体无不裹挟其中。仅从并购整合的发动者来看，就有各种不同的力量在角力——中国药店：www.ydzz.com
一、 上市连锁药店。三大上市公司仍然是这拨并购的主力军。据不完全统计，自2015年至今年上半年，一心堂、老百姓、益丰共全资或控股收购了26家连锁药店，并购金额达27.4亿元。中国药店：www.ydzz.com
二、 待IPO的大型连锁，如广东大参林、甘肃众友。大参林参股、控股了6家连锁药店企业。中国药店：www.ydzz.com
众友从去年到今年，共在西北并购了30多家连锁药店，近来又将收购合作的范围扩大到全国市场。中国药店：www.ydzz.com
三、省级或地市龙头连锁药店。他们联合区域连锁，股权合作，意图拼盘上市。如贵州一树仅今年就战略合作了13家省内连锁，全面控盘贵州市场；另外，正和祥品牌整合芝林系、东升大药房领头整合川军以及瑞人堂、贵州一品、通化保民祥等为代表的区域企业形形色色的合作都正在进行。中国药店：www.ydzz.com
四、 新三板上市连锁。相比于高门槛的A股市场，“新三板”成为众多区域型连锁对接资本市场的捷径，仅今年成功挂牌的就有襄元堂、华巨百姓缘、易心堂、唐人医药等等，他们也加入了对区域市场的整合者行列。中国药店：www.ydzz.com
五、 制药工业企业。如仁和、神威、以岭等，他们或出于战略转型、或出于完善产业链的考虑，以收购方式进军零售。这些老牌上市公司实力不容小觑，搅动得行情更加扑朔迷离。中国药店：www.ydzz.com
六、 投资基金。不是作为战略投资者入股连锁药店，而是直接出马将地市优质连锁拼盘整合，意图打包上市。中国药店：www.ydzz.com
如此充分的买方市场，有足够诱惑力的收购价码和合作方式，令人眼花缭乱的资本运作路线图，对于卖方市场，带来的不仅是心动，还有焦虑与纠结。中国药店：www.ydzz.com
首先是卖不卖的问题。这取决于企业的定位和企业家自己的人生选择。做企业亦如人生，关键只那几步，每一种选择有得到也有失去，落子无悔。但在卖与不卖之间，长期摇摆不定，打乱了企业发展的节奏，企业发展不进则退，错过了最好的出手机会，是最不划算的。中国药店：www.ydzz.com
对于想通过被收购或联合进军资本市场变现、或者为企业寻求更大发展空间的企业，则面临着选择与谁合作的问题。我们说“这是一个产融结合的时代”，并不是断言“这是一个行业整合的黄金时期”。结合易，整合不易。国内药品零售行业的发展才仅仅十几年的时间，经营模式、管理能力、信息技术、职业经理人队伍、基层员工素质都远不成熟，导致不论是模式的复制还是人才的复制都远不顺畅。在这种情况下，相对而言，选择与采购规模更大、经营管理技术更好、有着跨区域成功经营经验的大型连锁站在一起，可能胜算更大，未来的收益也会更大一些。中国药店：www.ydzz.com
