2016年6月27日，是中国多层次资本市场建设中具有里程碑意义的日子——这一天，全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）对约7652家挂牌公司（截至6月27日数据）实施分层管理，953家符合条件的公司进入创新层，占挂牌公司总数的比例为12.45%，余者则全部留在了基础层。中国药店：www.ydzz.com
实际上，这应该是“新三板”创办以来的第二次分层改革——此前，其已按交易方式将挂牌公司分为做市转让、协议转让两类。或许是因为设置的“投资者要有500万元金融资产”门槛较高，以及一系列配套措施尚未完善，“新三板”当时并未引入更高阶的竞价交易方式。中国药店：www.ydzz.com
对于300家左右医药健康类挂牌公司而言（包含生物医药制造、批发、零售、医疗、研究与试验发展类），直接进入创新层的共有60家左右，占医药健康类挂牌公司总数的约20%，明显强于“新三板”挂牌公司的整体表现。中国药店：www.ydzz.com
层级划分的标准中国药店：www.ydzz.com
5月27日，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》版（以下简称《试行办法》）正式公布，共4章19条。其中，第一章总则第四条开宗明义，要对“符合不同标准的挂牌公司分别纳入创新层或基础层管理”；第二章第一节则列示了明确的分层标准，详情可参看表1。中国药店：www.ydzz.com
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年均一次是初定的节奏。实际上，全国股转公司已经给自己留出了转圜的空间，《试行办法》明确指出可根据市场需要适当提高或降低调整频率。中国药店：www.ydzz.com
此外，对于创新层的挂牌公司，“新三板”还规定了一票否决的条件，即如果此类公司被认定出现违规情形将被直接调整至基础层：一是挂牌公司因更正年报数据导致财务指标不符合创新层标准的；二是被认定存在财务造假或者市场操纵等情形，导致挂牌公司不符合创新层标准的；三是挂牌公司不符合创新层公司治理要求且持续时间达到3个月以上的；四是全国股转公司认定的其他情形。中国药店：www.ydzz.com
医药企业的表现中国药店：www.ydzz.com
在业内人士看来，“新三板”创新层公司的准入标准和维持标准其实对应指向的是3类公司：差异化标准一关注两大指标，即净利润和平均净资产收益率，针对的是盈利力较强、相对成熟的企业；差异化标准二则较为青睐营业收入及其增幅指标，目标指向那些处于初创期、高速成长型的企业；差异化标准三满足的则是商业模式新颖、创新创业型企业的需求。中国药店：www.ydzz.com
《试行办法》公布后，“新三板”创新层挂牌公司初步筛选名单随后于6月18日公布，920家符合条件者入围，其中约有60家医药健康类挂牌公司。（参看表3）中国药店：www.ydzz.com
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当然，也有4家公司（康泽药业、泉源堂、海典软件、汇群中药）在这两年强势成长，以超级吸睛的营收表现符合了分层标准二。中国药店：www.ydzz.com
以泉源堂为例，作为医药电商的后来者，2015年是其飞跃式发展的一年：当年9月9日在“新三板”挂牌，并通过发行股票融得1005万元发展资金，约一个月后的10月14日再次发行股票，融得4020万元。之后的10月22日，收购蒲江申通快递有限公司；11 月 2 日，新建的上万平米现代化物流仓储中心通过GSP认证，可以实现日均发货量40000单，为医药电商业务的高速发展提供了坚实的仓储与物流基础；“双十一”当天，其单日线上销售额突破1500万；12月3日，投资设立上海泉依健康管理有限公司，主要从事PBM（药品福利管理）业务，布局商业健康险领域。从各项经营指标来看，销售收入97410390.63元，同比增长366.48%；截至2015年12月31日，总资产103495464.93元，同比增长322.67%；净资产69671523.13元，同比增长312.58%；管理费用同期增长290.37%，销售费用同期增长211.39%，净利润为亏损454万元。中国药店：www.ydzz.com
谈及亏损的主要原因，泉源堂方面将之归结于医药电商的高速发展。“目前，电商以低价策略进行市场推广，2015 年毛利率仅为13.36%，远低于公司线下门店35.45%的水平，加之电商业务占总销售的比例由2014年的2.28%飚升至75.05%，带动公司整体毛利率下降15个点至17.82%。”尽管亏损有扩大之势，但泉源堂认为“在高速增长期，公司需要短期战略性地亏损，以扩大销售规模，积累客户，赢得市场”。（参看表4）中国药店：www.ydzz.com
与上述12家企业凭借各自优势进入创新层不同，也有一些医药健康类公司因相关指标未达标而没能进入，与药品零售行业相关的如上元堂（830923）、同健股份（832098）、ST康之家（834888）、聚丰堂（837119）、易心堂（837742）。（参看表5）中国药店：www.ydzz.com
