中国药店－你不扩张，别人就扩张！药店行业进入资本时代

　　资本正开始在传统药店领域里跑马圈地。“资本必将改变这个行业的格局，资本的力量必将打破各种壁垒，一个统一的、集中化的市场必将快速形成，我们都是其中的参与者。”

　　近日，老百姓大药房发布公告，计划以不超过1.06亿元收购康一馨大药房。此前2013年5月，老百姓完成对安徽百姓缘大药房80.01%股权的收购，收购价格2亿元，由于当时上市被暂停，老百姓使用的是自筹资金垫资。

　　不仅老百姓加快了对同业的并购，其他医药零售业的上市公司如一心堂、益丰药房也都在积极开展并购。

　　有行业人士表示，目前医药零售领域已经上市的企业已经形成资本的优势，凭借这种优势，资金雄厚的企业整合其他药品零售企业已经成为一种趋势。未来两三年，这种整合趋势将更为明显。

　　收购

　　根据老百姓发布的公告，在1.06亿元收购中，8500万元用于门店转让费，以不超过2100万元收购该公司存货。这是自从2015年4月10日老百姓在A股上市以来，对其他连锁药店进行的第一单收购。

　　资料显示，康一馨是一家在湖南娄底市具有龙头地位的连锁药店，共有门店55家。康一馨门店大多分布在娄底市区，日销售额万元以上的门店有8家。根据其未经审核的数据，2015年1~4月含税销售合计约4600万元，4月末存货及固定资产账面值约2150万元。

　　老百姓预计，康一馨药房2015年8月至12月将实现销售额6200万元，实现净利润200万元；2016年预计可以实现销售额16000万元，实现净利润750万元。

　　而在老百姓上市后公布的“以自筹资金预先投入募集资金投资项目情况报告及鉴证报告”中显示，已经完成对安徽百姓缘大药房的收购，其最后完成的80.01%股权收购费用2亿元，系先用自筹资金预先投入，上市募集资金后再归还自筹资金。

　　据记者了解，百姓缘在安徽有200多家门店，在合肥有80多家门店，是安徽药品零售市场的龙头企业，成立于2003年。老百姓董秘办一位工作人员表示，双方在2011年就已经商讨收购，决议分批次收购，上市之前先收购20%股份，余下80%股份通过上市募集资金收集。

　　但是之后国内企业IPO停滞，老百姓迟迟上不了市。于是老百姓决定在2013年用自有资金完成对百姓缘的收购，上市后再用募集资金置换。

　　“其实对老百姓的收购一直没有中断，我们对收购对象没有大小限制，只要适合，所有的零售药店都有可能涉及。”这位工作人员解释。

　　由于国内关于允许处方药网上销售的草案正在审核中，也有行业人士担心收购实体药店或给未来开展电子商务带来阻碍。“零售网点多了我们可以更好地开展O2O，其实我们的电子商务业务也开展了很多”，上述人士解释，“不仅在网上有自营的药店，也在京东、淘宝上开店，这部分业务并不会和实体店业务冲突。”

　　圈地

　　对于老百姓对连锁药店进行收购一事，开心人大药房董事长梁永强认为，目前药店行业已经进入“资本时代”。

　　从今年上半年开始，益丰大药房、一心堂和老百姓相继在国内资本市场上市。“原来药店行业在国内没有上市公司，现在有了上市公司，资本的力量必然要求他们做强业绩，在资本的推动下，一场行业并购不可避免。”梁永强评论。

　　拿老百姓来说，今年4月10日在A股上市募集了10亿元资金，未来这些资金的投入方向，并购显然是其中之一。

　　不仅老百姓，其他两家上市的药店也积极参与并购。一心堂在今年4月即以3.23亿元收购海南联合广安堂药品超市连锁经营有限公司100%股权。

　　资料显示，海南广安堂药品超市集团有限公司为有限责任公司，成立于2006年3月，经营期限至2023年3月。注册资本共7800万元人民币。海南联合广安堂为海南省主要的药品零售经营企业，2013年门店数量205家，其中直营门店占比92.7%。

　　5月11日，一心堂再度追加补充公告，披露一心堂收购海南联合广安堂100%股权的价格由4月21日协议中的32322万元变更为40002万元。

　　虽然超过4亿元的价格让药店行业从业者颇感震惊，但是一心堂收购的步伐并未停顿。6月17日，一心堂发布公告收购山西长城药品零售连锁有限公司，收购总价不超过2.4亿元。而就在此前一周，一心堂刚刚宣布收购山西白家老药铺及晋中市泰来大药房。

　　对于各个药店企业的并购，一心堂董事长阮鸿献仅解释为每个企业策略不同，怎么并购，投入多少要看每个企业具体的政策。而另一家上市公司益丰大药房则刚刚宣布停牌，有业内人士估计，这家企业此次停牌为的就是宣布重大并购重组事件。

　　“现在的局面是，对于这些已经上市的药店来说，你不扩张，别人就扩张，谁也不敢袖手旁观。”中国医药物资协会秘书长徐郁平分析。相对来说，因为市场看好这些有资金优势的企业对行业整合，几家药店上市企业股价也一直走高。拿老百姓来说，股价从上市时的20多元一直摸高到近110元。

　　徐郁平认为，上市药店通过并购，一方面扩大了自己的营收，另一方面，也实现了规模效益。一个最明显之处是，由于门店增加，药品单品销售额上升，企业在进货时可以向厂家要求更低的折扣点。

　　“不仅行业内的上市企业正在并购，许多行业外的资金也正在进入药店市场进行整合，它们的目标或是国内上市，或是上三板，”徐郁平分析，“因为毕竟未来医药分家是大趋势，药品还是更多要放在药店销售，未来两三年，都会是药店整合的时代。”

　　资本推动有实力的药店进行并购，徐郁平认为，这来源于国内药品零售领域集中度太低，企业市场占有率太分散。他以美国举例，美国前十名的连锁药店占据了美国75%的市场，而我国去年的药品零售总额3000亿元左右，前十名连锁药店销售额不足600亿元，占有率尚不足20%。

　　由于三家药店企业的上市，以前药品零售领域企业的排名已经在几年间出现了很大变化。目前，国大药房、一心堂、益丰大药房、老百姓基本排名前四，原来的第一名海王星辰迅速下滑，在竞争对手并购扩张的同时却在关闭药店，已经下滑到前十名的边缘。

　　来源：中国经营报

　　徐国：并购潮会在多大程度上影响行业？

　　上市公司的疯狂并购，必然引起行业“狼来了”的恐慌，但市场格局的改写和洗牌是两个概念，一位正在筹备上市的知名连锁药店负责人直言，上市公司收购的所谓优质资产，很大程度上是医保资源、地政关系、门店布点等方面的资源，不能完全代表连锁药店的真正实力，这些政策性资源在药店易主后，能够保持就不错了，很难对当地市场产生真正意义上的冲击。

　　“药店上市及并购引发的一些列动作，对行业的深度影响肯定存在，但要说震荡整个格局还言之过早，因为企业间的区域重合与相互竞争在药店行业来说早已司空见惯。”深圳智行合壹投资管理有限公司总经理吴小智说，“资本只是影响行业走势与企业发展的主要因素，但并非唯一因素，资本如不与企业人才及运营优势相结合，并不能直接成为竞争高下的决定性因素。”

　　吴小智认为，现在行业并非规模化扩张的利好时期，而是规模化整合的极好时机，是强势企业消耗对手乃至消灭对手提升自己的难得的战略窗口期，可谓是机不可失失难再来。“如从这个角度去分析，就不难理解为啥大家圈钱后不是急于拓展新业务，而是聚焦致力于扩大网络规模。”

　　区域性龙头连锁被收购，日后肯定难免还会有案例，但估计难成普遍现象。跳开药店行业去看国内的整个大零售业态，也会发现横跨全国的真正王者并不多，在各区域称雄的大多还是本土性龙头连锁，药店行业也不会太例外。

　　所以，并购潮会对行业带来多大的影响，应该交由市场去解读，如果市场认为这是国内药店走向集中化、互联网化、信息化、规范化的重要一步，那一定会有好的认可表现出来。目前无论行业还是资本市场，对上市公司最大的直观感受主要来自于并购，事实上，上市公司除了通过并购实现经营全国化、区域密集化的经营战略之外，还在线上市场进行了积极布局，以一心堂为例，其正在同时完成三个进程：其一，线下传统门店，经营迅速集中化；其二，线下门店线上电商一体化，也就是全渠道化或O2O化；其三，基于官网及第三方平台的销售迅速增长化。这种建立在强大地面网络基础上的线上下结合思路，或许会给行业带来更深远的影响力。

　　这一轮并购潮的特点之一是大级别并购的出现，如海南广安堂、山西长城连锁的收购规模都达到了数亿元级别，据传一些更大规模的收购也在洽谈之中。

　　当区域大佬卖给了全国大佬，剩下的区域连锁会很难受，收购企业不可能不对现有市场进行搅局，有搅局就会有变局，区域范围内的市场震荡肯定会出现。另一方面，虽然目前上市并购的主题企业如一心堂、老百姓、益丰药房等在同一区域都有强势分子公司的还不多，但随着并购的进一步扩大，出现竞争与冲突是必然的，比如一心堂在山西市场的大举收购，对早已将山西万民、益源连锁等企业纳入旗下的国大药房势必构成竞争关系。

　　李从选认为，并购潮未必不能成为区域连锁的发展机会。“大级别收购完成后，对收购企业的整合需要一个过程，如果整合不佳、不能形成合力，则对区域其余连锁来说是一个快速发展的机会，可趁着并购整合期的动荡快速发展，同时也可能促进其它中小连锁快速联合起来抵御外来并购者。”但如果并购的上市公司能够输出产品、先进理念、管理机制、企业文化、各种人才和盈利模式等，对区域第二集团连锁一定会构成威胁，被并购的公司借助并购公司的力量快速做大，挤压第二集团市场份额，会导致第二集团发展困难。

　　这种局势下，区域连锁对于资本市场的态度产生了分歧，既有整体出售给上市公司的，也有与其他公司进行股权合作的，还有一些企业则主动拥抱资本市场，例如登陆新三板。对于这些企业来说，他们的资本化进程不止是为了扩充资本实力、抵御外来巨头，更是出于对公司发展路径的理解，认识到了资本化是企业发展的必由之路。

　　其实从资金角度而言，药店行业早就是一个不太缺钱的行业，整个市场多年累积的自有资金与行业足以带动的关联资金所叠加起来的民间资金总量，远比当前活跃在并购市场上的企业资金量要大得多。在当前的社会环境下，好的药店企业获取资金的通道并不狭窄，处在第二集团的连锁药店以及中小连锁，未来既可在国内市场选择多种方式自我上市，也可从民间的多元渠道比较通畅的获得发展资金。

　　“企业间不管是不是存在竞争关系，如果某一行业或某一区域只有一家企业，那一定是一个畸形的生存环境，企业也不会走长远，所以大可不必担心区域竞争问题，企业选择市场，市场也在选择企业。”田俊站在自由市场的角度阐述了自己的观点，“资本必将改变这个行业的格局，资本的力量必将打破各种壁垒，一个统一的、集中化的市场必将快速形成，我们都是其中的参与者。”


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