中国药店－广州药业红罐超常规运营

　　随着对红罐王老吉的超常规运营，广州药业不仅改变着市场竞争与利益分配格局，也改变着自身的财务特质。

　　给你一个价值不菲的消费品牌，你能够在半年内做什么？这不仅是一道模拟问答，更是广州药业2012年年报里承载的内容。随着对红罐王老吉的超常规运营，广州药业不仅改变着市场竞争与利益分配格局，也同时改变着自身的财务特质。

　　寻找收入

　　广州药业2012年年报一经公布，便引起包括投资者在内的各利益相关方与无关方的关注。其中，焦点之一是红罐王老吉的销售完成情况，普遍的说法是销售额明显低于预期。那么，广州药业2012年度红罐王老吉的销售情况到底如何呢？

　　遗憾的是，广州药业年报似乎在刻意回避这一数据，人为设置了重重障碍。

　　广州药业2012年度实现主营业务收入81.29亿元，同比增长52.08%。销售收入增长幅度较大的产品有凉茶饮料、安宫牛黄丸、滋肾育胎丸、舒筋健腰丸、安神补脑液与新雪丹系列等。

　　然而，在制造业务主要品种销售情况的介绍中，尽管列示了销售额数亿元的糖尿病药等种类，却未有单列凉茶饮料，只是总括列示了超常规增长的“其他产品”，销售额27.48亿元，同比增长2.13倍，其主营业务利润率为远低于其他品种的37.28%。

　　其实，另外五种具体产品的销售额合计甚至远远低于“其他产品”一项。如果假设其他产品销售额的增长全部来自新推出的红罐王老吉，则其年度销售额约为18亿元。不过，这种估算有些过于粗糙。

　　广州药业红罐王老吉的运作载体是广州王老吉大健康产业有限公司(下称“大健康公司”)，于2012年2月28日正式注册成立，为全资子公司。在年报 “主要子公司及参股公司的情况”中，倒是介绍了包括大健康公司在内的一些子公司的情况，但列示的格式内容却与过往年报及2012年半年报的情况大相径庭。

　　本来，广州药业原来的披露内容包括主营业务收入、利润总额与净利润等，但如今却变更为总资产、净资产与净利润等。对于广州药业持股48.05%的合营企业广州王老吉药业股份有限公司(下称“王老吉药业”)，年报在备注中介绍了其2012年的主营业务收入，为23.19亿元，同比增长20.15%。

　　于是，通过信息披露的格式内容变更，大健康公司的营业收入情况便成为“黑箱”，信息完整性尚不及合营企业王老吉药业。

　　不过，尽管公司不愿直接披露相关销售额，我们可以从商标许可使用费方面寻找测算的突破口。

　　广州药业2012年年报中介绍，根据大健康公司与广药集团于2012年5月25日签订的《商标许可合同》，大健康公司于商标许可合同签订日起一年内可使用五个广药集团拥有的商标，并按照大健康公司销售净额的2.1%支付给广药集团作为商标许可使用费，支付时分别按53%和47%直接支付给广药集团和广州药业，大健康公司2012年应向广药集团支付上述商标许可使用费1903.6万元。按此测算，王老吉大健康公司的年度营业收入为17亿元。

　　同理，我们也可以测算一下绿盒王老吉的销售情况。根据相关协议，王老吉药业按净销售额的2.1%支付给广药集团作为商标许可使用费，支付时分别按53%和47%直接支付给广药集团和广州药业，广州药业本年应向王老吉药业收取上述商标许可使用费2095.2万元，2011年度为1726.6万元。

　　按此测算，王老吉药业的相关产品过去两年的营业收入分别为21亿元与17亿元。据此，2012年度绿盒王老吉相关产品销售同比增长约23%，此亦接近广州药业年报中对王老吉药业分产品销售情况的介绍：盒装王老吉凉茶、王老吉润喉糖、小儿七星茶颗粒和保济口服液的销售收入同比分别增长22.40%、49.05%、0.38%和20.69%。

　　上述两项合计，广州药业红、绿王老吉2012年的营业收入约为38亿元。当然，测算归测算，因为并非广州药业的权威发布，所以对于王老吉饮料的销售完成情况便有了广阔的探讨空间。


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广州药业红罐超常规运营

【2013-03-19】【作者：王大力】【来源：证券市场红周刊】【阅读量：95728】【大 中 小】【打印】

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