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片仔癀(600436):外销片仔癀提价,业绩小幅提升中国药店：www.ydzz.com
外销片仔癀提价符合预期,小幅提升业绩。公司公告从2012年7月1日起调高片仔癀出口销售价格,每粒平均上调6美元,调价后外销每粒36美元调价幅度20%.由于片仔癀原材料中3%为天然麝香有稀缺性,原料中占比85%的三七今年价格处于高位,因此涨价在预期之内,我们预计此次外销片仔癀提价,有望小幅提升业绩。中国药店：www.ydzz.com
联手华润集团,产品整合值得期待。我们持续看好公司与华润的合作,之前公司与华润成立合资公司,注入尚未盈利的四个普药产品和四个片仔癀系列产品,华润承诺三年内销售额达2亿,作为回报华润在实现上述目标后可获得两年的独家收购谈判权。我们认为公司此举一方面可以借力华润强大的渠道实力弥补自身的营销短板以做强旗下产品实现收益,另一方面,基于华润三九和东阿阿胶之前的成功,或有的要约收购可能给公司未来的前景增添想象空间。中国药店：www.ydzz.com
日化药妆业务蓄势待发,开辟赢利新路径。2011年底公司的片仔癀深养系列牙膏正式上市,牙膏的刚性需求、消费需求升级趋势和品牌宣传的持续诱导使得高端功能性中药牙膏这一细分行业实现了快速的增长。我们认为,片仔癀深养牙膏借力片仔癀的品牌效应辅以功效宣传有望实现快速的增长成为公司新的赢利点中国药店：www.ydzz.com
财务与估值我们认为此次提价只涉及外销片仔癀,提价短期对销售有一定影响,且成本也有上涨,因此我们小幅上调公司盈利预测, 预计2012-2014年EPS 分别为2.31元、2.64元和3.06元。根据DCF 估值,对应目标价为87.97元维持公司增持的投资评级。(东方证券江维娜)中国药店：www.ydzz.com
同仁堂(600085):百年老店,焕发新生机中国药店：www.ydzz.com
公司发展进入良性轨道,现金激励已显现作用。从2007年开始,公司业绩稳定增长且增速逐步加快,营销体系搭建基本完成,同时伴随着2011年现金激励计划的出台,公司和控股子公司同仁堂科技的利润增速分别达到28.68%和25.24%,创近年来利润增速新高,激励作用开始显现。中国药店：www.ydzz.com
品牌维护与创新:让其焕发新光彩。我们注意到,同仁堂集团带领下属子公司不断加大对本品牌的维护和创新,一方面提高维权力度,将品牌保护工作纳入干部考核体系中,各种盗用同仁堂品牌的事件正得到有效遏制,另一方面提高广告等费用,在弱势地区努力提高认知度。同时我们认为,未来健康药业和同仁堂国药的继续发展将如同云南白药品牌下的牙膏和透皮等产品一样提升同仁堂的品牌价值,这将持续惠及上市公司的药品业务。中国药店：www.ydzz.com
药店并入后时代:坐堂医引领传统中成药走向繁荣。公司官网显示2012年1月份,商业公司销售收入和利润分别同比增长29.6%和55.3%,我们预计同仁堂商业未来有望保持快速发展,不仅直接提升上市公司整体业绩,也间接推动公司制药业务的发展。中医坐堂医重新开放意义重大,以同仁堂为首的特色中药店将开始聚拢更多人气,而中医师的普及教育将带动更多中成药品种为大众所接受,传统中成药有望迎来新繁荣时代。中国药店：www.ydzz.com
财务与估值中国药店：www.ydzz.com
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.44、0.57、0.71元,目前股价已反映公司业绩拐点向上,未来同仁堂品牌将逐步升值,同时坐堂医的发展将可能为传统中成药的发展注入强心剂,这两点有望成为业绩超预期发展的关键,我们将密切保持跟踪。公司历史估值水平一直较高,三年滚动市盈率在35倍左右、两年滚动市盈率在39倍左右,据此我们给予2012年37倍市盈率,对应目标价16.3元,首次给予公司增持评级。(东方证券李淑花)中国药店：www.ydzz.com
紫光古汉(000590):以古汉养生精为核心发展中药保健产业中国药店：www.ydzz.com
衡阳制药重组将使公司摆脱发展包袱衡阳制药承担了公司西药业务的生产,西药业务近三年维持在9000万左右,收入占比35%左右,2010年年报显示,衡阳制药全年亏损946万元。2010年12月30日公司与山东鲁抗辰欣药业、衡阳市同德祥共同签署《合作框架协议书》,拟对衡阳制药进行股权重组,公司和同德祥药业将成为参股股东。随着衡阳制药的重组,公司将西药大输液业务剥离,公司的管理费用有望下降。从以往的数据看,衡阳制药的管理费用约占公司管理费用的2/3.如果下半年剥离衡阳制药,公司的管理费用将至少下降30%以上。中国药店：www.ydzz.com
投资建议:中国药店：www.ydzz.com
未来六个月内,给予“跑赢大市”评级公司10年实现EPS为0.23元,预计公司11年实现EPS为0.43元,以4月18日收盘价15.45元计算,静态、动态市盈率分别为66.52倍和35.54倍。中国药店：www.ydzz.com
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