中恒集团销售目标难以实现 公募基金被疑抬轿
【2011-08-26】【作者：李晓晔 刘宝强】【来源：第一财经日报】【阅读量：11115】【大 中 小】【打印】
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行业内的其他大型基金公司对于中恒集团要谨慎得多，且不说中恒销售数据是否有水分，仅以中恒业务本身来分析，它有很大一块业务是房地产，按照房地产估值仅10倍左右的市盈率，但是因为中恒属于医药板块，估值也是按照医药40倍（复权处理后数据）左右去估。其次，华夏基金等早进去的机构确实从中恒身上赚了不少钱，但是那些在5个涨停板上追进场的基金，已经在高位涨了50%，利润空间已经有限，不知道是基于什么样的投资理念进去的。中国药店：www.ydzz.com
华商基金在接受本报记者采访时表示，华商与广发基金持股数量多，对净值影响大，所以先于其他基金下调了估值，本次下调是依据证监会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》作出的，对于谈判结果没有预判，也不是为了防止投资者赎回，当初依据长单作出投资决策，中间的风险是不可控的，只是依据目前的情形给出一个合理估值，并不意味着投资决策有问题。中国药店：www.ydzz.com
而广发基金则在接受本报记者电话采访时回应，下调估值是参考双汇，以及综合研究员的意见，按照最悲观的情况来估计的，是谨慎原则。广发基金购入中恒集团的时间早，综合来看买入成本并不高，对净值的影响也有限。中国药店：www.ydzz.com
无渠道之痛中国药店：www.ydzz.com
中恒集团在经历了2006年的大股东身份转化后，引起了机构的关注，申万分析师2007年7月去中恒集团调研后认为，公司是一家有“钱景”的公司，但是采用的代销制为公司在销售队伍的建设上节约了时间，但是代销制采取的是公司报给经销商固定价格，然后经销商加价后再以国家规定的价格出售。在国家不对终端调价的情况下，出厂价上调意味着挤占经销商的利润空间。在尚未实现产品垄断的情况下，公司必然在谈判中处于弱势地位。中国药店：www.ydzz.com
没想到一语成谶，后果在4年后突显，2011年8月22日，公司股价突然跌停，公司与山东步长医药销售有重大业务正在磋商。中国药店：www.ydzz.com
8月25日，一份某著名券商的分析师点评报告在市场流传，虽然该报告明显站在中恒集团的立场，给机构打气，但是也无法避免中恒集团和山东步长之间出现分歧。据该分析师目前了解的情况看，这次是中恒老的经销商联名提议罢免步长的总经销资格，步长的总代理资格可能会被取消，中恒也在考虑引入其他有实力的经销商做代理。中国药店：www.ydzz.com
在华商基金和广发基金对中恒集团发出悲观的评级后，该分析师依然认为，步长和中恒的矛盾积累已经有一段时间了，中恒也对未来的情况做了准备，暂时不用过于悲观。相信会提出一个有效的解决方案。中恒血栓通产品的销售旺季在下半年，下半年的销售占全年的比重占到60%之上。如果中恒引入强势的经销商，譬如誉衡、国药之类的，那今年2.5亿支是可能完成的。中国药店：www.ydzz.com
有机构人士对记者表示，做医药的公司，渠道要自己有，医药公司想速成是不行的，一定要把渠道抓在自己手里，天士力做渠道做了那么久。中国药店：www.ydzz.com
对于山东步长和中恒集团的纠结，上述机构人士认为，是中恒集团在年初提高了产品出厂价格，在终端间隔不变的情况下，这样等于割掉一块山东步长的利益，因此引发纠纷，但是无论山东步长还是中恒，双方管理层目前都无法联系，无法对上述说法加以证实。中国药店：www.ydzz.com
对于因中恒和步长的合作遇挫遭基金看空一说，中恒集团证券事务代表林立表示，双方确实在谈判，但一切以公告为准。目前公司的生产、经营、销售均正常，自年初到现在，血栓通的价格没有变化，尚未听说山东步长向经销商存在压货等令公司不满的行为，也没有听说公司与经销商产生利益纠纷和矛盾。中国药店：www.ydzz.com
公司在中报中称，上半年制药公司积极与山东步长的营销业务进行对接，基本理顺各项衔接工作，互相沟通基本到位，市场占有率开始攀升，血栓通同比大幅增长，口服药的双商标品种及时投放市场，普药市场稳中有升。中国药店：www.ydzz.com
公司特意强调，报告期内，与山东步长公司的合作协议按计划正常执行中。中国药店：www.ydzz.com
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